吳欣盈提案「外匯存底成立主權基金」，為何引發爭議？

黃健誠

2023年5月10日週三上午7:17

近期，立法委員吳欣盈、羅明才提起「中央銀行法修正草案」，獲得多位立委連署支持，並於今（10）日舉行公聽會。修正草案重點在於，以外匯存底總額的10％，設立主權財富基金。究竟什麼是主權基金？對台灣又有什麼影響？

立委吳欣盈、羅明才提出「中央銀行法修正草案」，希望提撥10％的外匯存底來成立主權基金，並賦予央行職權針對基金提撥原則、治理架構權責等進行規範。

不過，每隔幾年都有討論設立主權基金的聲音，多年來仍未有定案，究竟這次提案版本有何不同？台灣真的需要主權基金嗎？《遠見》帶你用四個問題搞懂。

一、主權基金是什麼？

主權基金又稱主權財富基金（SWF，Sovereign Wealth Fund），根據美國財政部的定義，主權財富基金是由政府所投資的外匯資產，而資產管理者獨立於貨幣當局的官方準備之外；國際貨幣基金（IMF）則將其定義為政府為了長期目的，以外匯資產所創設及擁有之特殊的投資基金。

白話來說，主權基金就是由國家「主權」所成立的基金，且是以投資、賺取利益為目的。對此，立委賴士葆就說，其實台灣早就有主權基金，包括「公務人員退休撫卹基金」、「勞工保險基金」、「勞工退休基金」與「郵政儲金」等四大基金就屬於主權基金。

而央行在所提出的公聽會報告中也提到，上述四大基金雖無主權基金財富之名，但已有主權財富基金之實。

二、成立主權基金的目的是什麼？

台灣的外匯存底金額向來在國際間名列前茅，截至今年4月底，外匯存底餘額為5,611.16億美元，連續六個月創歷史新高，對於這筆龐大資金的流向，有立委提案建議拿出一成資金，成立國家主權基金。

吳欣盈表示，成立主權基金的目的在於活化國家資產，為國人及下一代留下更多財富，因此主張將國家資產區分為貨幣面（Monetary）和非貨幣面（Non-Monetary）兩個類別。

如貨幣面，央行要達到貨幣支持、穩定市場的法定責任，因此資產必須以流動性高、投資週期短的現金等價物、債券為主，追求資本保持；而在非貨幣面．則是在貨幣支持以外的剩餘，進行資產活化，投資流動性低、投資週期長的股票、另類資產等，追求報酬最大化。

因此提出法案，建議央行使用部分外匯存底，來成立獨立公司操作外匯投資基金（FXIF）。

不過，對於台灣外匯存底屢創新高，央行指出，由於台灣並非IMF會員國，因此最好能持有更充裕的外匯存底，因應資金大量進出的衝擊，像是台灣能度過1997年亞洲金融風暴與2008年全球金融危機，充裕的外匯存底也扮演著重要角色。

三、台灣是否需要成立主權基金？

世界各個國家中，許多國家都設有主權基金，台灣是否需要成立主權基金？

央行表示，國家主權財富基金的操作原則偏重較高風險與低流動性的資產，以換取較高報酬率，其投資標的多元，涵蓋股票、債券、私募股權及房地投資等，需要承擔較大的短期價格風險。因此，未必能穩定增加國庫收入及支應預算支出。

不過，央行總裁楊金龍在公聽會上也強調，央行並非反對成立主權基金，也沒說不能用央行的錢。但是，成立主權基金不應無償從外匯存底撥付，因外匯存底的資產，也都有對應負債，因此可考慮比照新加坡政府投資公司（GIC）的方式，雖然部份財源來自外匯存底，但仍透過場外交易在市場上購買或用借。

至於外界認為央行外匯存底過多、投資操作保守等質疑，楊金龍則表示，央行負有維持金融穩定的責任，因此任何決策都必須謹慎以待，並不是保守行事。

四、中央銀行法修法與否，為何外界看法不一？

此次討論設立主權基金是否，立法院討論相當熱烈，也強調透過修法讓央行龐大的外匯存底，成為主權基金的財源。

不過，學界對此議題，普遍持反對看法。

國立清華大學經濟學系教授黃朝熙認為，央行與主權基金的任務性質有重大差異，央行強調「維持穩定」，主權基金則強調「風險下的操作」。在兩者任務相衝突的狀況下，央行若同時經營主權基金，可能因基金營運考量，影響貨幣政策的推動，因此應設立專法，讓主權基金的經營獨立於央行之外。

政大經濟系教授洪福聲也認為，不應直接要求央行提撥10％的外匯存底成立主權基金，因為若央行需肩負主權基金的營運，為了達到投資績效，就有動機在對外進行投資時，讓新台幣升值，換取更多外匯進行投資；另方面，可能在結算匯回時，讓新台幣貶值，提高主權基金的報酬，這將造成新台幣匯率的波動，也與央行現今的經營目標相違背。

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