半導體復甦不遠了！ 蘋果、台積電、高通、聯發科財報解讀

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【魏聖峰╱先探2274期】

國際大廠最新財報陸續公布，台積電上季營運優於市場預期、且十月營收表現亮眼，創下單月歷史新高。智慧型手機景氣壞了兩年多，已嗅到谷底味道；高通上季營益率比前一季好，且庫存逐季遞減，聯發科第三季財報優於預期，十月營收創七個月新高。唯獨蘋果這次的財測僅認為本季僅能持平，中國經濟變數大是主因。由此推測，高階半導體產業的景氣可能會最先好轉，台積電、輝達(Nvidia)和超微的股價可望受惠。

以美元計價，台積電第三季營收一七二．五九億美元、淨利六六．六一億美元，雖然比不上蘋果的營收、獲利，卻也幾乎是高通上季營收的一倍，台積電的獲利卻是高通獲利的近三．五倍。和其他半導體股相比，超微上季營收五八億美元、博通八八．七六億美元，這兩家公司上季的獲利分別為二．九九億、三三．○三億美元。ＡＩ龍頭Nvidia最新財報還沒公布，前一季營收為一三五．○七億美元、獲利六一．八八億美元。光從營收、獲利相比，台積電的營運規模都超越這四家半導體公司。

台積電十大客戶有來頭

台積電身為全球最大晶圓代工廠，Nvidia、超微、博通、聯發科、高通和蘋果都名列台積電長年的前十大客戶。這些ＩＣ設計公司設計出來的晶片，尤其是高階晶片都得靠台積電的先進製程才有辦法把產品做出來。即使台積電的本益比沒有這些ＩＣ設計公司來得高，但台積電在全球半導體產業的重要性不言可喻。高階製程奠定台積電在全球半導體產業的地位，過去兩年來，台積電對高階製程的定義漸次往前跑。兩年前，七奈米製程是台積電的先進製程。隨著台積電製程的翻新，七奈米製程逐漸變成成熟製程。以上季財報來說，台積電五奈米製程的營收占比已達三七％，而更高階的三奈米製程也有六％。對現階段台積電而言，三奈米與五奈米比重已超過四成，如果含七奈米製程在內，七奈米以下製程產品已逼近六成。

ＨＰＣ推升高階製程需求

生成式ＡＩ當道，帶動高效能運算(ＨＰＣ)需求成長，以台積電技術平台區分，ＨＰＣ的營收占比已達四二％，而ＨＰＣ產品是最需要高階製程，Nvidia、蘋果和超微是台積電高階製程的主要客戶。蘋果十月推出的iPhone Pro的A17微處理器，就是搭載台積電三奈米製程的產品。除了蘋果外，Nvidia下一代B100將採用台積電三奈米製程。英特爾最近態度積極，但對台積電的高階製程來說，英特爾遲遲還沒針對台積電三奈米給予承諾訂單。不過，超微明年將推出新一代Epyc伺服器系列產品，將會進入三奈米製程。明年台積電三奈米客戶至少有Nvidia、蘋果和超微。假如英特爾對高階產品態度積極一點的話，台積電三奈米製程或許還有機會新增加英特爾這個客戶。雖然半導體景氣還沒好轉，也只有ＡＩ上的了檯面，對台積電來說，景氣並不是那麼糟。

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